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编辑:孤傲的白狼
℡滴落在琴键上的泪。
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2019年03月18日 20:31 来源于:wellbet网站
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  来源:债市风云  作者: 搞债的肉肉君  原标题:中国债券市场上的一个智障业务  很多老司机说肉总最近老是划水,上周划水划的连图都没了。唉,这些天肉总忙于填零售经纪的大坑,占用了肉总团队大部分人力,连自营和资管的债都没精力看了。  经纪模式债券质押式正回购,估计很多债券市场上的老司机也没听过这项业务。姑且给大家先科普一下。  债券质押式回购交易,是指质押式回购方(卖出回购方、资金融入方)在将债券出质给逆回购方(买入返售方、资金融出方)融入资金的同时,双方约定在将来某一指定日期,由质押式回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金,逆回购方向质押式回购方返回原出质债券的融资行为。经纪业务模式是指证券公司接受投资者委托,通过直接拥有的经纪业务交易单元进行回购交易,并且作为中国结算的结算参与人,以自身名义办理回购交易的证券资金结算业务的模式。  这个零售经纪口的业务之所以存在信用风险,是因为证券公司对客户的回购要进行担保交收。所谓担保交收,就是如果到期时客户账户中的资金不足以扣划融资本息,根据中登对结算参与人的要求,证券公司需为客户垫资。所以该业务的主要风险是由担保交收结算风险所衍生的信用风险,该业务的实质是证券公司为客户的质押回购融资提供了担保,证券公司才是实质上的逆回购方。而且垫款后,中登公司解除质押的债券仍然在客户账户中,公司没有对该质押债券的处置权,只能冻结账户,一旦客户恶意违约,证券公司的债权根本得不到保障,还不如自己拿自有资金去做逆回购。  然后你猜猜这个业务的收费是多少?万分之一至十万之一不等的手续费。  按经纪业务收费,按融资业务垫资,还不能像正常质押式回购业务处置担保品,收益与风险完全不匹配,中登公司甩的一手好锅,开展这个业务的券商简直是智障好嘛!  这个奇葩业务的客户大部分是私募基金产品户,要么就是手里基本都拿了一把烂券,要么就是发行人结构化发行的马甲,一旦债券公司发生垫资,产品户的偿付能力非常有限。  之前我们探讨过结构化发行的问题,详见我们的往期文章:窥探债券结构化发行的一角  据肉总观察,交易所这边的债券结构化发行的现象远比各位想象的要频繁。不光各位发不出债的网红,很多城投和具有一定口碑的企业都会采用这个套路发债以获得更低的融资成本。结构化发行本身也不是什么罪不可赦的事儿,问题的关键是发行后通过回购融资这一步。债券发行后,发行人通过马甲在一级市场申购,通过质押式回购融资,偿还各种配资,然后继续滚回购,实际融资成本就是回购的利率。  逆回购具有很强的交易属性,交易中除了看券,出资方更多的是看重同业的信用,违约的话大家一起停掉你的回购好了,毕竟大家都是圈子里混的。但是发行人结构化发行后通过马甲逆回购融资,逆回购方实质上是在一脸懵逼的情况下面对的是发行人的信用风险和产品户反复套作杠杆过高的双重风险。而券商资管和基金子马甲走机构席位和私募马甲走经纪席位,逆回购方的懵逼程度又有所不同。  通过券商资管和基金子做马甲来开展回购交易,基本交易对手都是各个自营和资管的席位,大家基本对对手和券都会有个把控。尤其是302号文之后,交易对手都按白名单管理,逆回购的标的券准入不低于自营标准,马甲做回购难度高了很多。  走经纪席位做回购的马甲远多于走券商资管和基金子。相比走小券商资管和基金子的席位,用私募基金做马甲,走券商零售经纪的席位简直不要太轻松。营业部和零售经纪业务口根本没有管理能力,既没有能力准入,更没有能力监控,对客户也毫无把控能力。私募的资金用途也难以监控,客户说转出就转出,营业部根本不敢拦着。  去年到现在,至少有8家证券公司为经纪客户垫资,其中不乏头部券商,垫资最少的2000万,最多的1个多亿,全部都是私募客户搞结构化发行,券或违约,或被下调折算率,由于杠杆放的太大,账户里没钱,爆仓之后私募干脆连壳都不要了,垫资证券公司一点办法都没有,8个案例基本都处于悬而未决的状态。  这几家英勇的先驱发生垫资之后,各家正常的证券公司纷纷停了经纪模式债券正回购这个智障的业务。这个市场上的冤大头不多了,各位马甲且行且珍惜吧。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民

山西山体滑坡亲历者逃离瞬间大雪过后的俄罗斯航空博物馆!

wellbet网站热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端  新浪港股讯3月18日消息,港股恒指午后再度扩大至1%,内房股暴涨,华润置地涨6.73%领涨蓝筹;融创涨近6%;中国恒大涨近5%;碧桂园涨3.36%。此外,蓝筹重磅股上涨,腾讯大涨2.01%;香港交易所涨1.82%。责任编辑:马婕

大雪过后的俄罗斯航空博物馆!无人机航拍乌镇春晓!

  美国联邦储备委员会(美联储/FED)为期两天的政策会议周三结束后,主席鲍威尔将举行记者会,真正值得关注的只有两件事情:点阵图和公债持仓。资料图片:2011年11月,美元纸币。REUTERS/LaszloBalogh  鲍威尔和他的同事们几乎肯定会将美联储的基准隔夜利率目标维持在2.25-2.50%区间不变,并坚持承诺对货币政策保持“耐心”。  然而,这次会议的重要信息将是,在承诺保持耐心的情况下,政策制定者是否会充分降低他们的利率预测,使其与他们的“点阵图”更加相符。这个图表呈现的是各位决策者对于未来三年利率的预测。  同样重要的是,在计划停止缩减美联储持有的近3.8万亿美元公债方面,决策者将会披露哪些新的细节?  “这将是影响市场走势的新信息,无论这是否是美联储的意图,”BMOCapitalMarkets的策略师BenJeffery表示。  对鲍威尔12月有关资产负债表言论的不满,导致市场陷入一场动荡,帮助促成了美联储在一个月后停止升息。此后鲍威尔明确表示,避免“毫无必要的市场干扰”也是他的目标之一。  如今交易员预测今年不会升息,甚至2020年会降息。这一看法与美联储的意见之间若存在差距,就可能压低市场。决策者大幅调降升息预期或许也有同样效果,特别是如果伴随着经济前景的趋弱。  对利率预期或美联储债券持仓发出错误或者令人混淆的信号,都有可能打破很大程度上靠美联储精心维持的市场平静,尽管经济预估恶化。  一堆杂乱的经济数据让鲍威尔的任务变得更加困难,包括上月就业岗位增长大幅减缓,而同时薪资却在上涨。  世界经济和全球的不确定性,再加上一批预测人士认为美国经济大幅放缓,意味着市场已经是箭在弦上,单等美联储的信号。  美联储的指引  1月份,美联储从每季度升息转变为承诺在进一步行动前保持耐心。鲍威尔也表示美联储今年应停止缩表。  美联储的最新政策声明没有就升息或降息给出暗示。3月19-20日会议的声明可能也是如此。  当被问到今年是否会支持升息时,美联储决策者没有提供太多信息。  “耐心基本上是说我们不会就未来的预期给出很多指引,因为有足够多的不确定性,我们需要观察形势发展情况,”波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦3月5日在面向美国公司董事联合会分会的演讲中表示。  但美联储在周三与政策声明一道公布的经济预测总结恰恰是一种指引。这份文件可能显示,如果2019年经济增长强劲,符合大部分决策者的预期,美联储预计将升息。  会议记录显示,一些美联储官员在1月29-30日的政策会议上表示,担心经济预估可能就美联储的立场发出误导性信息。美联储主席鲍威尔3月8日警告称,不要对经济预估过度解读。  目前为止,美联储警惕而谨慎的沟通做法已给予市场新信心。一项衡量未来三个月美国公债价格震荡幅度的指标触及17年最低水准。股市也反应良好,标普500指数今年以来涨幅超过12%。  由于通胀回升迹象不多,因此美国借款成本没有上调的急迫性,投资者也已几乎排除今年升息的可能性,尤其欧洲增长放缓还可能令美国经济承压。  资产负债表  与此同时,美联储面临着在每一次声明中详细阐述今年将暂停削减债券持仓的压力。  2008年金融危机后,美联储以银行业准备金来扩充资产,藉以购置数万亿美元债券并且在近零利率水准的背景下刺激经济。为了让政策回归正常,联储在2017年末起让许多债券持仓自然到期,展开缩减资产负债表的进程。  而现在,鉴于美联储逐渐停止缩表,决策者面临许多疑问。比如,有些决策官员说决策者不希望资产负债表政策与利率政策目的相反。缩表可能会收紧金融环境。  纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯本月稍早时说,资产负债表规模到底需要多大“没有确切的答案”。投资者最快将能在本周找寻解答。美联储主席鲍威尔周三的记者会可能就会面临外界追问这个主题。  InsightNorthAmericaLLC执行主席CliffCorso说,市场希望为他们对联储资产规模及其构成的假设找寻“确实且令人安心”的答案。“任何偏离都可能引发一些震荡,”他说。(完)  文章来源:路透中文网责任编辑:李园

崔钟勋涉嫌偷拍茅台股价再创新高

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端  新浪财经讯 3月18日消息,午后钢铁股集体走强,表现抢眼,截止发稿,西宁特钢、八一钢铁涨停,柳钢股份、安阳钢铁、南钢股份、新钢股份、华菱钢铁、南钢股份等个股均有不俗表现。责任编辑:王栋

新西兰警方发放枪击案遇难者名单两会闭幕当天落马的副部

  原标题:国家医保局:发动一场打击欺诈骗保的“人民战争”  3月18日,国家医疗保障局、天津市人民政府联合举办“打击欺诈骗保维护基金安全”集中宣传月启动仪式。  国家医疗保障局通报介绍,2018年下半年,国家医疗保障局会同相关部门组织开展了打击欺诈骗保专项行动和“回头看”工作,打响了医保基金保卫战的第一枪。举报电话公布后,群众投诉踊跃,充分反映了群众参与医保基金监管的积极性和主人翁精神。这次的集中宣传月活动,就是要通过广泛宣传基金监管政策法规、畅通各级医保部门举报投诉渠道,明确举报奖励办法、曝光骗保典型案件,发动一场打击欺诈骗保的“人民战争”,深化打击欺诈骗保高压态势,在全社会营造维护医保基金安全的良好氛围。李滔副局长指出,各地医疗保障部门要按照集中宣传月活动要求,加强组织动员,畅通举报投诉渠道,鼓励群众积极参与,推进活动广泛深入开展。  天津市医疗保障局、定点医疗机构、定点零售药店、参保人员代表分别宣读了倡议书,向全国医保系统、定点医药机构和参保群众发出共同打击欺诈骗保行为、自觉维护医保基金安全的倡议。  为贯彻落实党中央、国务院决策部署,加强医疗保障基金监管,坚决打击欺诈骗保行为,宣传解读医疗保障基金监管法律法规与政策规定,强化定点医药机构和参保人员法制意识,营造全社会关注并自觉维护医疗保障基金安全的良好氛围,国家医疗保障局在全国范围内开展为期一个月的“打击欺诈骗保维护基金安全”集中宣传月活动。责任编辑:赵明

海南度假区上千购房者被断水电新西兰教官训练伊拉克军人

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端  新浪港股讯,新高教集团(02001)现价下跌3.61%,报4.01元,暂连跌五日兼五连阴,以现价计,累挫9.87%;成交约1865万股,涉资7601万元,主动沽盘66%.该股将于本周四(21日)公布全年业绩。  现时,恒生指数报29374,上升362点或上升1.25%,主板成交1043.67亿元.国企指数报11656,上升148点或上升1.29%。  上证综指收报3096,上升74点或上升2.47%.深成指收报9843,上升292点或上升3.07%,两市成交8327亿元,比上日(15日)成交多11%。  表列同板块或相关股份表现:  股份(编号)         现价       变幅  -------------------------------  中教控股  (00839) 12.260元   下跌0.33%  枫叶教育  (01317)  3.830元   上升2.13%  成实外教育 (01565)  3.600元   下跌6.25%  民生教育  (01569)  1.810元   下跌1.63%  21世纪教育(01598)  0.850元   下跌1.16%  澳洲成峰高教(01752)  0.395元   上升1.28%  博骏教育  (01758)  1.140元   下跌2.56%  希望教育  (01765)  1.350元   上升1.50%  天立教育  (01773)  1.920元   上升4.92%  银杏教育  (01851)  1.380元   下跌1.43%  中国新华教育(02779)  2.820元   上升0.71%  睿见教育  (06068)  3.850元   上升4.34%  宇华教育  (06169)  3.280元   上升2.82%  东方大学城 (08067)  2.450元   上升8.89%  皇岦    (08105)  0.530元   下跌1.85%  金汇教育  (08160)  0.480元   无升跌  ------------------------------责任编辑:卢昱君

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