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2019年03月18日 20:33 来源于:星耀娱乐大富豪棋牌
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星耀娱乐大富豪棋牌:市民买草莓遇"美丽陷阱"
"神药"成本仅2毛获利超百万!男子脚踩蚊子却"踹飞"电梯门

  新浪财经讯3月18日消息,中国银行保险监督管理委员会河北监管局近日公布行政处罚意见决定书,泛华联兴保险销售股份公司河北分公司因存在设立分支机构未向监管部门报告的行为,被中国银行保险监督管理委员会河北监管局罚款1万元,当事人寇超被警告并罚款1万元。  以下为行政处罚决定书:  冀银保监保罚决字〔2019〕1号  中国银行保险监督管理委员会河北监管局  行政处罚决定书  当事人:泛华联兴保险销售股份公司河北分公司  营业地址:河北省石家庄市裕华区体育南大街383-1号世纪佳泰大厦2号楼C座4层  负责人:寇超  当事人:寇超  身份证号:62010219721206XXXX  职务:泛华联兴保险销售股份公司河北分公司主要负责人  住所:河北省石家庄市长安区体育北大街54号  依据《中华人民共和国保险法》等有关规定,我局对泛华联兴保险销售股份公司河北分公司(以下简称“泛华联兴河北分公司”)涉嫌违法一案进行了调查、审理,并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据以及当事人依法享有的权利,当事人未提出陈述申辩意见。本案现已审理终结。  经查,泛华联兴河北分公司存在以下违法违规行为:设立分支机构未向监管部门报告。  时任该公司主要负责人寇超对上述行为负有直接责任。  上述事实,有现场检查事实确认书、调查笔录、房屋租赁协议、现场照片及信息系统查询情况等证据证明。  综上,我局决定作出如下处罚:  上述行为违反了《保险专业代理机构监管规定》(2015年修订)第十四条的规定,依据该规定第七十条,责令改正,我局决定给予泛华联兴河北分公司警告,并处罚款1万元;依据该规定第七十条,我局决定给予寇超警告,并处罚款1万元。  当事人应当在接到本处罚决定书之日起15日内持缴款码到财政部指定的12家代理银行中的任一银行进行同行缴款。逾期,将每日按罚款数额的3%加处罚款(缴款码将在处罚决定书送达时告知)。  当事人如对本处罚决定不服,可在收到本处罚决定书之日起60日内向中国银行保险监督管理委员会申请行政复议,也可在收到本处罚决定书之日起6个月内直接向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议和诉讼期间,上述决定不停止执行。  中国银行保险监督管理委员会河北监管局  (河北保监局代章)   2019年3月6日责任编辑:陈鑫

济南"搓板路"拆除减速带会修改枪支法!

星耀娱乐大富豪棋牌  原标题:顺义区启动机构改革,将设45个党政机构  新京报快讯(记者沙雪良)北京市顺义区机构改革日前启动,将设党政机构45个,其中党委机构12个,政府机构33个。  记者从顺义区了解到,顺义区3月15日下午召开机构改革动员部署会,标志着区级机构改革正式进入实施阶段。顺义区共设置党政机构45个。党委机构12个,其中,纪检监察机关1个,工作机关11个。政府机构33个,均为工作部门。  顺义区相关负责人介绍,改革将建立健全和优化区委对重大工作的领导体制机制,组建区监察委员会,并组建12个区委议事协调机构,包括:区委全面依法治区委员会、区委审计委员会、区委财经委员会、区委教育工作领导小组、区委城市工作委员会、区委农村工作领导小组、区委生态文明建设委员会、区委全面深化改革委员会、区委国家安全委员会、区委网络安全和信息化委员会、区委外事工作委员会、区委区政府推进京津冀协同发展领导小组等。  改革将加强区委部门的统一归口协调管理职能。区委组织部统一管理区委机构编制委员会办公室、统一管理公务员和人才工作,对外加挂区公务员局牌子;区委宣传部统一管理新闻出版和电影工作,对外加挂区新闻出版局、区政府新闻办公室牌子;区委统战部统一管理民族宗教侨务工作,对外加挂区民族宗教事务办公室、区政府侨务办公室牌子。  改革中,顺义区政府将新组建和优化一批机构。新组建市规划和自然资源委顺义分局、区生态环境局、区农业农村局、区文化和旅游局、区卫生健康委、区退役军人事务局、区应急管理局、区市场监督管理局、区医疗保障局、区司法局、区政务服务管理局、区商务局(区粮食和物资储备管理局)等12个政府工作部门。其中,市规划和自然资源局顺义分局实行市区双重管理,列入区政府工作部门。调整优化区经济信息化局、区园林绿化局、区审计局、区住房城乡建设委等4个政府工作部门职责。  此外,区人大、政协机构、群团组织、事业单位、综合执法等改革将按照市级部署统一推进。  新京报记者沙雪良 责任编辑:张义凌

政协委员谈优化营商环境宝马奔驰等豪车品牌集体降价

  他花2000元买了一勺盐,明白了中国实业的痛处  人民日报海外版“侠客岛”  这是本次企业家系列访谈的最后一篇。访谈对象是全国人大代表、传化集团董事长徐冠巨。  这是属于中国众多制造业企业中“隐形冠军”的那一类。比如他们旗下的化工板块中,有相当多的印染助剂,基本上全球10件衣服中有7件衣服都要用到;企业的物流板块,服务的是数十万制造业企业,连接万万千千的卡车司机,这些人群,是我们今天每个人使用快捷物流服务的基础支撑。  简言之,这不是直接面对消费者的企业,更多服务于生产者。  之所以选择徐冠巨做访谈,是因为传化同样是中国最早的一批民营企业,也是最杰出的之一。从一辆自行车、一个染缸,发展到现在年营收数百亿的企业。从事实业30多年,徐冠巨在访谈中与岛叔谈到了许多关于实体经济的见解,这些出于亲身提炼总结的看法,让作为媒体人的我们挺受益——  比如,在创立之初,徐冠巨就吃了“没核心技术”的亏,曾经在80年代花了2000块,最后只买了一勺盐。这与中国企业在去年舆论场热议的“核心技术被卡脖子”境地有些许相似;又如,30年时间里,不是没有诱惑去赚快钱,但是坚定下来做本行、做实业,背后有自己的思考。  访谈结束后,我们请徐冠巨给岛友们留几行字作为寄语。短暂思忖之后,他写下的东西还是与本行相关——  “高度重视实体经济,高度重视制造业,充分增强我们中国经济的实力”。  1、侠客岛:在媒体上看过关于您的故事。听说早期的传化吃过没技术的亏,2000块钱买了一勺盐。给我们讲讲这个故事?从完全不懂技术到研发出来自己的产品、拥有诸多产业上的“隐形冠军”,您怎么看中国企业掌握技术,不被别人卡脖子的问题?  徐冠巨:我们是从2000块钱起家的,完全是草根。传化一开始最大的痛,一是没钱,二是没技术。  没技术怎么办?我们就聘请“星期日工程师”,只有周末才来。时间局限,同时技术还需要保密。当年我们做液态洗涤剂,配方我们掌握了,洗涤效果是好的,但是粘稠度不够。就这个问题,我们去请教,希望获得这个技术。后来我们找到技术人员,他要价4000块,讨价还价之后,2000块成交了。  到底是什么东西使洗涤剂粘稠?拿到2000块,那个技术员告诉我们:这是氯化钠。也就是说,是我们每天都能吃的盐,就放在家里的灶台上。  要知道,我们的创业经费也就2000块。这么多钱买了一勺盐,能不心疼吗?后来我去买关于洗涤剂的书,里面写的明明白白:盐(氯化钠)放到洗涤剂里面有洗涤的效果,也有增稠的效果。  从那时开始,我才真正体会到了知识的重要性,也开始看技术方面的书,一方面我们引进技术,另一方面也走出去向工程技术人员请教。可以算是自学吧,1990年,我发明了“901去油灵”,主要是解决当时印染行业去污难的问题。  那时纺织厂的设备基本都是国企淘汰的,布织出来以后很脏,都是油污。我看到女工在用手搓、用竹片刮,去油污的难度很大。1989年年底看到这样的问题,1990年的5月份我们就掌握了这样的配方。这个产品一出来,我们的年销售就是翻一番。当时小平同志提出“科技是第一生产力”,这句话的实际效力我是实实在在体会到了。  所以啊,这一路走来,我一直觉得,企业要能够实现持续发展,自主创新,对于研发、创新、技术的重视是第一位的。外部环境和政策是土壤,核心还是企业要有自主创新能力,这是中国企业能够实现持续发展的根本。  2、侠客岛:今年两会,总书记说要踏踏实实做事业,心无旁骛,也要支持实体经济。传化做了30多年制造业了。这些年来,每隔一段时间资产价格或者说泡沫就会有一些增长,甚至出现上市公司一年的利润都不如买两套房子的现象。企业如此,金融业也容易出现“脱实向虚”,进而影响整个社会心理层面。您觉得实体经济意味着什么?  徐冠巨:传化一路发展过来,没有惊天动地的壮举,相对发展的还是比较顺利。这个过程中,也抵御了很多诱惑,就是那些赚快钱的行业。我始终觉得,应该做我们懂的,不能机会主义,看到哪里好赚钱就哪里有我们。从企业的角度,要判断什么领域我们熟悉,有核心竞争能力。  说实话,作为企业家,我们对什么都感兴趣。但是个人的兴趣爱好广泛不应该体现在企业的经营行为尤其是投资行为,不能随着自己的兴趣或者简单的理解作出随意决策。  实业是经济的基础和经济的脊梁。所以在传化,我首先要求的就是坚持实业。哪怕是集团业务多元化了,做农业、制造业、做物流,也都是在实业范畴内。  纵观世界发达国家,你看像日本、德国、美国,一直在强调制造业的。我们到德国去看,城市基本都是工业城市,不像我们,除了写字楼就是住房,除了住房就是写字楼。我希望看到农业全部都是良田,城市能够“产城融合”,人们在工厂上班,也在有工厂的城市上班。这是我所想象的。  想想看,没有工业企业的城市,我们的工作往哪儿去找?难道都去开店吗?开店也是需要买东西的,东西谁来生产?谁来制造?  当然,人们的认识也需要过程。不论什么时候,生产和制造都是一个国家、一个地区、一座城市的底层基础,离开了这个底层基础,就丧失了经济的持续发展的基本条件。这是我的看法。  侠客岛微信公众号图  3、侠客岛:我们都知道现在环保的压力很大,三大攻坚战之一就是污染防治。传化旗下有一大板块是化工,传统观感中这也是个污染大户。许多地方都需要在环保和GDP之间平衡,因为这背后也涉及到经济发展、就业、税收、社会稳定等多重因素。从企业的角度,你们怎么看这个问题?与此同时,您前面说到,好像新技术兴起之后制造业“被冷落”了,也受到冲击;传化怎么看待传统制造业与新兴技术的关系?  徐冠巨:坦白讲,创业的早期,对于企业的认识,如何当好一个企业公民,包括我们在内,很多民营企业家思考都不够全面。这是一个客观发展过程。  但是新世纪初,通过走出去,我们增进了对世界企业的了解,发现他们非常重视环保、安全、员工的工作环境和员工关怀,当然他们也重视技术、创新等。这都对我启发很大。  中国已经慢慢富裕起来了,不能够再拿牺牲环境为代价来发展我们的生产。三大攻坚战打响,在环保大检查当中,传化所有工厂全部都过关。可以说,这种理念、思维方式影响了我们的决策和我们投资的方向。  其二,互联网数字技术是人类的发明,不是特有的行业和特有人群的专利,每一个人都可以享用,每一个行业都可以享用。它颠覆消费方式,颠覆生产方式,也创新商业模式。  传化认识到了这一点。现在国家提出工业互联网,我们是工业互联网智能制造浙江样板的工厂。尤其我们现在在实践智能制造的同时,我们在实践智慧物流服务。传化物流过去是公路港,经过六、七年的努力,我们已经发展成为传化智能物流网,我们建设了遍布全国100多个城市的公路港,城市物流中心的全国网。  4、侠客岛:近年来经济下行压力比较大,但据我们所知,传化的复合增量率是比较高的。在不太好的大环境中取得高速增长,如果要你给民营企业家分享经验的话,你会如何概括?  徐冠巨:好的时候有不好的企业,不好的时候也有好的企业。为什么?  第一是自信和信心。我们有核心竞争能力,做好我们自己的事,不管时代如何变,制造业都是需要的,那我们就要保持定力,看好制造业,做好制造业,服务好制造业,坚定好对国家的信心。中国的市场那么大,企业的基础也不差。首先是一个信心。  第二就是保持定力,把自己的事情做好,把自己的核心竞争能力打造好。企业不可能一帆风顺,有时出现环境问题,有时会有不可预见的问题,这就看我们企业家对于环境的洞察、理解、预判以及企业自身的抗风险能力、驾驭能力和把握能力。  2018年,众多大大小小的民营企业都受到不同程度的影响和冲击。现在是互联网时代,资讯很发达,我们可能不断看到、听到哪家企业爆仓了,哪家资金链断了,诸如此类,但还是有数的。中国有几千万家企业,数都数不清楚,大量的企业经受住了挑战和考验,依然在奋勇向前,这是主流。  但是反过来看,要引以为戒。如何引以为戒?各地要科学执行好中央的政策。同时,民营企业自身也暴露了弱点,在风险压力面前,有些企业不堪一击。这两者应该成为我们的经验教训。  5、侠客岛:连续几年两会您都提到关于物流的提案。对普通读者来说,“必须克服生产性服务业发展的短板问题”的提法看起来有点专业。能不能通俗说说这是什么意思?  徐冠巨:就是中国物流的发展水平很低。低到什么水平呢?我们的商品,物流费用占比要达到30%-40%,发达国家只有10%-15%。也就是说,大量的费用和成本,都被物流成本吃掉了。  为什么会这样呢?因为过去忽视了生产性服务业的发展。你看我们消费物流、快递物流,除了企业努力外,有政府公共的服务,政府引导、大力支持,现在老百姓都感到非常便捷。  但是,大量的货运物流被忽视了。我们的城市有机场、码头、铁路,有城市规划、有空间规划、有交通规划,就是没有一个物流的布局规划。  这就造成交通工具没有互联互通。很多制造业企业差不多是信息孤岛,所有事情都要靠自己。外面的情况怎么样?靠工厂,董事长、总经理自己去采购;物流,靠自主服务;金融,银行给钱就给钱,不给就不给。这都造成制造业企业缺少服务。  现在中国服务业整体占比已经不低了。但是,如果把“生产性服务业”,也就是对生产制造企业的服务业,把这方面水平提升得跟现在消费服务业水平差不多,那个时候,中国服务业水平就可以跟发达国家看齐了,制造企业的核心竞争能力也就能增强了,中国经济转型升级、高质量发展也就可以期待了。这是一个最大的短板。  其实你看,德国工业4.0强在哪里?就是在这些细节里,他们的效率高。我相信中国未来会朝这个方向走。虽然我们现在各个方面,如果跟西方国家比还有差距,但我认为,只要我们认识到差距、正视差距,是能够赶上去的。  现在是求真务实,客观来分析评价自己,实际上是我们找到了标杆,找到了自己的优点和不足。按照我们中国人的性格,应该是不服气的。今天不行不代表明天不行,更不代表未来不行。  6、侠客岛:如果让您给全国各地的政府服务部门,给这些党员干部提一些建议的话,您会用什么样的关键词概括?或者说,您期待政府部门如何更好地为经济、为企业服务?  徐冠巨:我们说为人民服务,要让人民感觉好;为经济服务,就要让一线经营的经济细胞感觉好,这就是客户思维、用户思维、客户导向、用户导向。理念、思维和科学的行动很重要,实事求是,多到一线去做做调查研究。  我们希望国家的政策,尤其是《政府工作报告》当中,经济工作会议以来的政策,真正要听总书记的话,把政策落实到实处。这是我们的希望。 责任编辑:陈合群

美金对人民币的汇率范加尔告别足坛

  来源:债市覃谈  原创:刘毅/覃汉  国君固收.信用周报|报告导读:  纾困政策成效初显,年初至今民企利差收窄。18年11月,在外部融资环境紧张、民企频频曝雷的背景下,民企信用利差持续走扩至368bp,达到近10年来民企最大利差。但从去年11月至今,民企利差高点回落收窄接近40bp,主要源自于支持政策集中出台。但年初民企信用事件依然高发,挫伤投资者投资热情,导致相比较于强力的修复政策来说,民企估值的修复依然缓慢。  民企债发行依旧疲弱。民企债券的发行并没有随着信用利差的修复而变得火热,主要原因有三点:一是19年初部分大型民企的信用事件负面影响较大,二是信用缓释工具年初以来明显放缓,而且发行的标的上也没有再出现资质的进一步下沉,三是城投地产板块利好更为明确,相比较而言,民企板块风险收益明显不对等。  哪些民企债成交较为活跃?医药生物、化工、商业贸易行业利差收窄明显,分别收窄57bp、52bp。交易量超5亿的48只民企个券中,地产债有25只,医药生物、商业贸易、化工行业债各3只,涉及发债主体有万达商业、阳光城、华夏幸福、红星控股、华西能源等。  高收益民企债还有哪些?从数据上来看,收益率大于6%的民企个券有734只,债券余额为6122.76亿元,占比49.38%。高收益债集中于地产、商贸、建工、医药生物等行业。民企高收益债占比依然很高。但是从策略上来讲,在板块风险释放之前,精选个券的策略性价比极低,当前阶段依然以防风险为主。但也不必过度悲观,外部支持最终仍会从量变到质变,只是需要更长的时间。  正文  1.政策成效初显,年初至今民企利差收窄  民企信用利差小幅收窄。2018年民企出现大规模风险暴露,共126只民企债券出现违约,占违约债券总数的76.36%,涉及金额1136.19亿元。18年11月,在外部融资环境紧张、民企频频爆雷的背景下,民企信用利差持续走扩至368bp,达到近10年来民企最大利差。但从去年11月至今,民企信用利差收窄35bp至333bp,同期国企信用利差仅收窄12bp。  民企融资支持和纾困政策的密集出台成为带动利差收窄的关键因素。从时间点上来看,民企利差于11月中旬开始见顶回落,主要原因在于这一阶段各类民企支持和纾困政策密集出台:在短短十几天时间内,央行引导设立民营企业债券融资支持工具并由中债增信创设发行首单民企CRMW;增加再贷款和再贴现额度1500亿以支持民营企业的信贷投放。  19年初以来民企支持政策持续发力,但信用风险仍未止步,并且进一步制约了民企债的投资。《关于加强金融服务民营企业的若干意见》便是典型政策之一,另外,3月5日第十三届政府工作报告中,强调要缓解企业融资难融资贵问题,国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。但年初以来康得新、中民投等大型民企的信用事件再次让市场信心受挫,这些信用事件告诉投资者一个深刻的道理是,民企内部经营治理的问题不解决,仅仅从外部融资的角度入手,似乎只是隔靴搔痒。因此年初至今,民企信用事件的数量同比并未出现改善。  “强力”的维稳政策和“缓慢”的民企行情形成鲜明对比。对比08年之后的四轮维稳周期,这一次维稳周期中对于民企的支持力度明显高于之前三轮,但总体来说,政策的见效效果较慢,利差修复程度也较弱,民企利差从高点至今仅收窄40bp,而且和国企利差还存在很大差距。截至目前,民企信用利差为333bp,位于94%分位水平,处于历史高位;民企-国企利差为202bp,位于95%分位水平。下面我们将从一二级市场的角度来详细剖析这一轮民企的修复行情。  2.年初至今发债融资遇冷,但民营房企债趋势向好  2.1.民企债一级发行不及预期  19年年初至今,民企信用债共发行861.49亿,到期1193.19亿,净融资额为-331.7亿,目前看来,民企债券的一级发行并没有随着信用利差的修复而变得火热。主要原因有三点:  其一,18年违约潮余波不断,年初至今民企信用事件仍然高发。截至目前共26只民企债发生违约,累计债务余额175.47亿,市场对民企资质的担忧情绪不减:康得新账面上货币资金储备充裕却突发违约,关联交易疑点重重,使投资者对民企信息披露真实性及准确性产生质疑;中民投债券大跌、庞大延期支付私募债回售本息、东方园林技术性违约等事件也不断扰动市场神经。虽然部分民企如中民投、东方园林都通过变卖资产、引入纾困基金等方式化解危机,但诸类负面事件还是一定程度上抵消了民企融资和纾困政策带来的正面效应,使民营企业发债融资遇冷。  其二,CRMW发行有所放缓。18年10月央行开始引导设立民营企业债券融资支持工具以支持民企发债融资,并由中债增信、杭州银行成功发行3只CRMW,标的公司分别为荣盛集团和红狮,计划发行7.5亿,实际发行2.4亿;11月CRMW发行迎来小高潮,共发行23只,节奏明显加快,且标的公司(如红豆)有资质下沉倾向,计划发行42.4亿,实际发行34.7亿,民企一级发债融资也在11月有所好转,发行量为620.27亿,环比增加44.74%。但随后CRMW的发行速度放缓、发行规模缩小,19年至今,CRMW月均发行数量为4只,月均发行规模仅为4.15亿,民企信用缓释工具的减速使得民企债一级发行情况也有所放缓。  第三,相比较于民企来说,地产和城投行情更为明显。相比较于城投和地产,民企风险收益明显不对等。城投作为一种宏观大于微观的品种,往往把握住政策的大势,投资方向上就不会出大问题,而地产作为过去10年景气度最高的行业之一,多数企业至少专注于主业,并且资产相对透明。而民企财务造假的问题让投资民企的付出和回报极度不对称,因此这个版块也被多数投资者多抛弃。伴随着政策的放松,城投和地产的利好也越来越清晰,相比较之下,民企则越来越被抛弃。  一级发行民企个券特征分析。我们筛选了2019年初至今所有新发行的民企信用债,共112只,占一级信用债发行数量的6.72%,可以看出:  (1)从行业分布来看,房地产(323.35亿)、汽车(89亿)、商业贸易(65.34亿)、医药生物(56.5亿)和钢铁行业(45亿)的民企债券发行量较大。  (2)从地域分布来看,位于珠江三角洲(广东126.6亿)和长江三角地区(浙江116亿、江苏112.6亿、上海90亿)的民企发债量较多。  (3)从债券期限来看,3年期的公司债和中票的发行规模最大为287.64亿,占比33.39%,270天的短融发行规模次之,为273.6亿,占比31.76%。  (4)从主体和债项评级来看,高评级AAA发行主体占31.46%,AA+占53.63%,AA-占0.46%,AA占14.43%。  (5)从发行利率来看,发行利率在6%-8%之间的民企债占58.7%,发行利率在5%-6%的民企债占16.57%。而发行利率超过8%的高收益个券共9只,发行规模为74.15亿,占比11.93%,其中有6只为地产债,发行主体分别为华夏幸福基业控股股份公司、石榴置业集团股份有限公司、俊发集团有限公司、江苏京源环保股份有限公司、山东三星集团有限公司和浙江唐德影视股份有限公司。  2.2.民营房企发债量有所增加  虽然总体上民企债发行情况不及预期,但是民企债发行中占比最大的民营房企债的发行量却有所增加:横向对比民营地产债发行量(未包含定向工具),可发现18年7月至9月,民营房企债月均发行量为119.09亿,18年10月至12月,月均发行量增至143.04亿,环比增长20.11%。19年年初至今,民企地产债发行规模为323.35亿元,占总发行规模的37.53%,期间到期282.65亿,净融资40.7亿元。且发行利率普遍偏高,发行利率中位数为7.2%。  民营房企发展量的增加与10月起各类民企融资政策密集出台有关,但更主要的是12月发改委印发的《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》,其中提出将为资产总额大于1500亿,年收入大于300亿,负债率不超过85%,3A评级的房地产企业提供发债便利。这意味着未来房企发债有望趋于放松,而龙头房企将率先从中受益。受此影响,12月民营房企债发行210.46亿。  3.民企债二级市场情况  3.1.地产、医药贡献了四成民企成交量  19年年初至今,共873只民企债在市场上进行交易,涉及330家民企发行人,总成交量1969.38亿,其中43只债券目前已到期,民企个券的特征如下:  1)从行业分布来看,成交量较多的行业为房地产(30.19%)、医药生物(11.46%)、综合(8.23%)、化工(7.34%)和建筑装饰(5.99%)。  2)从久期来看,久期在0-1年之间的民企个券占52.29%,1-2年的占20.81%,2-3年的占19.20%,大于3年的占7.7%。  3)从地域分布来看,成交量较多的民企个券分布在浙江(17.73%)、广东(13.52%)、江苏(11.91%)、辽宁(8.53%)、上海(6.72%)和北京(6.72%)。  4)从债项评级来看,除占比23.26%的私募债和短融无债项评级外,AAA和AA+高评级的民企个券占55.08%,CC和C评级占0.52%。  3.2.哪些民企产业债带动信用利差收窄?  民企融资支持和纾困政策的密集出台和持续作用缓解了民企融资难问题,一定程度上修复了民企利差,那具体有哪些行业的收益率下行较快,带动了整体民企的利差收窄?我们选取了19年年初至今二级市场上民企债交易量占比超过2%的12个行业:  从收益率下行个券数量来看,各行业里平均有58.32%的民企个券的收益率下行,其中钢铁、综合和房地产行业中收益率下行个券的占比超过65%,商业贸易、医药生物行业中收益下行券的占比也较高,分别为64.71%和62.64%;  从收益率下行的幅度来看,从产业债信用利差(中位数)来看,医药生物、化工、商业贸易和农林牧渔利差收窄明显,分别收窄57bp、52bp、33bp和33bp。  下面简要梳理从19年年初至今,民企个券交易最活跃的三个行业:  (1)房地产:地产行业是二级市场中民企债交易量最大的行业,19年年初至今成交量为594.52亿,占比30.19%。地产行业利差收窄10bp,收窄幅度不明显。阳光集团、泰禾集团、新城控股、滨江集团、恒大集团旗下债券下行幅度明显。地产行业有净利率高,资产质量好,融资渠道多样化等特征,即使是在行业政策显著收紧、民营企业违约层出不穷的18年,行业也保持了信用事件极少的状态,只有佳兆业、中弘、国购等个别企业出现过信用事件。总体而言行业抗风险能力较强,并且19年宏观楼市调控政策还是以“稳”为主,预计不会出现大的信用风险爆雷,但尾部中小型房企仍有可能爆发零星信用事件。  (2)医药生物:医药生物行业民企债成交量为225.62亿,占比11.46%,利差收窄57bp,行业风险整体下行较明显,太安堂、海南海药、天士力控股、乐普医疗器械、百业源等医疗民企旗下债券收益率下行明显。但值得注意的是,虽然医药生物行业产业债整体行业风险降低,但医药生物民营个券中,康美药业的9只债券收益率上行均超过1000bp,风险暴露较高。事实上市场对康美药业的质疑一直存在:占比超过45%的货币资金、反常的贸易毛利率、控股股东高比例质押等等。18年12月康美因涉嫌信息披露违法违规遭证监会立案调查,今年2月中诚信也下调康美债项及主体评级。除康美以外,17泰瑞01(上行287bp)、17瑞康01(上行164bp)、16纳通02(上行124bp)和16景峰01(上行70bp)这4只医药民企个券的收益率上行幅度也较大。  (3)化工:化工行业民企债成交量为144.52亿,占比7.34%,利差收窄52bp,共69只化工民企个券活跃在二级市场上,其中新华联集团、东华能源、司尔特、恒逸集团、广汇能源旗下债券下行幅度明显。  3.3.民企地产债交易活跃度最高  交易量过5亿的民企个券一览。19年年初至今,共873只民企债在市场上进行交易,涉及330家民企发行人,总成交量1969.38亿,其中43只债券目前已到期。我们筛选了二级市场中剩余期限大于0.5年、交易量超过5亿的民企产业债(已剔除期间新发行债券及已到期债券)。一共筛选出48只民企个券,其中地产债有25只,医药生物、商业贸易、化工行业债各3只,共涉及31家发行主体,有万达商业、阳光城、华夏幸福、红星控股、华西能源等。  4.高收益民企债还有哪些?  民企高收益债集中于地产、商贸、建工、医药生物等行业。截至目前市场存续民企信用债(未包含私募债和定向工具)共有1370只,债券余额为1.24万亿。其中收益率大于6%的债券(剔除剩余期限小于0.5年的个券)有734只,债券余额为6122.76亿元,占比49.38%;收益率大于8%的个券有303只,债券余额为2682.68亿元,占比21.63%。  从行业分布来看,房地产行业民企债券余额1430.12亿(占比25.45%)、商业贸易709.08亿(12.62%)、综合478.98亿(8.52%)、建筑装饰476.87亿(8.49%)、医药生物450.95亿(8.02%)。可以看出市场对地产、商贸、建工、医药生物等行业债要求的回报较高。  当下民企债投资策略仍应以防风险为主。从收益率大于6%民企债的存量上来看,民企高收益债规模巨大,但板块机会来临之前,精选优质民企无异于火中取栗。事实上目前民企信用风险还未出现趋势性消散:一方面,民企违约事件仍时有发生,本轮市场对弱资质民企的出清仍未结束,更何况部分民企信息披露质量较差,光评公开信息难以判别其资质好坏,如果为了追求高收益而不幸踩雷,可谓得不偿失;另一方面,外部民企融资和纾困政策缓解了民企流动性压力,利差小幅修复,但还不足以逆转当下民企的基本面,民企后续纯粹因为外部流动性问题引发的信用风险可能会减少,但内部经营、投资、内控等问题的逐渐暴露会使得民企信用事件依然此起彼伏。因此民企最好的时代还未到来,防风险和高资质仍是当前民企债投资的主旋律。  但展望后市,我们对民企债的未来持开放性态度。资产价格总归有周期,民企债的估值也不可能永远在天上,机会迟早会来,也不必对民企一直抱着一刀切的态度。民企的机会可能来自于两点:要么政策从民企内部问题入手,建立健全企业管理制度以及惩罚机制,修复民企内部问题;要么外部融资持续发力,产生从量变到质变的效果,缓解民企信用风险出现的频率和影响。从当下来看,第一点暂未出现,第二点值得期待,但可能仍然需要一定时间的积累。总之,当心民企板块仍以防风险为主,板块机会来临之时才是民企债投资的好时点。  5.一级市场回顾  5.1.净融资额环比上升,短融增量明显  净融资额环比上升。上周(3月11日-3月15日)信用债总发行2359.20亿,到期1554.53亿,净融资804.67亿,环比上升8.6亿。其中,民营企业信用债总发行149.1亿,到期136.4亿,净融资12.7亿,环比增加39.56亿。具体而言:  1)短融上周发行1181.8亿,到期682.5亿,净融资499.3亿,发行只数环比增加12只至52只,净融资环比增加113.4亿。发行行业以公用事业(258.5亿)、交通运输(186.5亿)和综合(181亿)为主。  2)中票上周发行456.3亿,到期282.9亿,净融资173.4亿,发行只数环比增加7只至42只,净融资环比减少86.1亿。发行行业以综合(91亿)、建筑装饰(72亿)和交通运输(65亿)为主。  3)企业债上周发行72.2亿,到期168.3亿,净融资-96.1亿,发行只数增加1只为10只,净融资环比下降89.9亿。发行行业以建筑装饰(57.2亿)为主。  4)公司债上周发行648.9亿,到期420.83亿,净融资228.07亿,发行只数环比增加22只至59只,净融资环比增加71.2亿。发行行业以房地产(153.1亿)和综合(132亿)为主。  从评级分布看,短融和中票以AAA、AA+高评级为主,其中AAA级发行量占比72.34%,AA+级占比20.89%。AAA评级信用债发行较上周增加256.6亿,AA+评级信用债发行较上周增加120.7亿,AA评级信用债发行较上周增加52.6亿。发行主体以地方国企、央企和民企为主,在总计216个发行主体中,地方国企、央企和民企分别占135、58和16个席位。  从期限分布看,3年期以内信用债发行规模占比72.7%,3年期以上发行规模环比下降,3年期以内发行规模环比上升。具体来看,1年期以下信用债发行1181.8亿,环比上升281.8亿;1-3年期发行523.3亿,环比上升115.2亿;3-5年期发行555.4亿,环比上升42.8亿;5年期以上发行98.7亿,环比下降14.1亿。  5.2.城投债融资、房地产债融资均环比上升  城投债融资、房地产债融资均环比上升。上周城投债发行841.9亿,到期509.18亿,净融资332.72亿,净融资额环比下降155.07亿。房地产债发行142.2亿,到期88.02亿,净融资54.18亿,净融资额环比增加48.97亿。  从产业债行业分布看,上周16个行业净融资额为正,其中城投、交通运输、建筑装饰、房地产和商业贸易净融资额分别为332.72亿、159.5亿、99.5亿、54.18亿和52亿。7个行业净融资额为负,其中,通信、家用电器和计算机行业的净融资额分别为-55.7亿、-37.5亿和-31.8亿。从边际变化看,交通运输改善最大,净融资回升95.8亿,而城投降幅最大,净融资下滑155.06亿。  5.3.发行利率普遍高于估值,房地产行业定价较高  发行利率普遍高于估值,房地产行业估值偏高。上周发行规模超10亿的债券数量为75只,债券发行利率普遍高于估值,发行人信用资质较好,多数为AAA、AA+高评级,且大多为地方国企和央企;上周75只新发代表性债券中,有47只债券高于中债估值,其中,房地产行业估值偏高;低于估值的债券有28只。发行主体中44只为地方国有企业,26只为中央国有企业,2只为民营企业,2只为外商独资企业,且发行主体评级大多为AAA或AA+,显示市场对于信用资质好债券较为青睐。  产业债中,19如意科技MTN001发行主体山东如意科技集团为一家中外合资企业,公司对外担保余额较高且大部分为互保的民营企业,债务规模也处于高位,总体资质偏弱,公司发行利率高于估值358.14bp。19华晨04发行主体华晨汽车集团是一家地方国有企业。公司自主品牌整车业务盈利能力较弱,其他应收款中与联营企业及非关联单位的往来款规模较大,存在资金占用,债务规模较大,总体资质较弱,公司发行利率高于估值285.49bp。  城投债中,19云城投SCP003发行主体云南省城市建设投资集团是一家地方国有企业,公司整体资产流动性偏弱,大量资金沉淀于存货和在建工程。而且公司应收账款规模较大,面临一定的回款风险。公司城市开发、旅游文化板块项目投资规模大,项目开发周期长,债务规模不断扩大,债务负担较重。公司总体资质较弱,公司发行利率高于估值102.24bp。19越秀集团SCP003发行主体广州越秀集团有限公司是地方国有企业,作为广州市资产规模最大的国有企业集团之一,金融、房地产、基建各业务板块毛利率高,收入稳步增长。公司的资本实力很强、资本市场融资渠道非常丰富,对公司偿债能力形成有利的支持。总体资质较强,公司发行利率低于估值57.92bp。  6.二级市场回顾  6.1.收益率全线上行,信用利差普遍走扩  收益率全线上行。上周各评级信用债收益率全线上行。具体来看,1Y各评级收益率分别上行0-4bp;3Y各评级收益率分别上行7-10bp;5Y各评级收益率分别上行5bp。从收益率历史分位数看,AAA各期限分位数在22%-32%区间,AA+在19%-28%区间,AA在24%-29%区间,AA-在56%-74%区间。  信用利差普遍走扩。上周各期限评级信用利差多数走扩。具体来看,1Y各评级信用利差有走扩1-3bp与收窄1bp;3Y各评级信用利差分别走扩9-12bp;5Y各评级信用利差分别走扩1bp。从分位数看,AAA各期限信用利差分位数在14%-18%区间,AA+在9%-16%区间,AA在5%-27%区间,AA-在60%-77%区间。  信用期限利差普遍走扩。具体来看,AA+评级5Y-1Y期限利差走扩5bp,而AAA、AA+、AA-评级5Y-1Y期限利差走扩1-3bp;各评级5Y-3Y期限利差收窄2-5bp;各评级3Y-1Y期限利差分别走扩4-10bp。从期限利差分位数水平看,AAA各期限分位数在50%-55%区间,AA+在46%-52%区间,AA在53%-58%区间,AA-在38%-58%区间。  6.2.二级市场周成交量环比上升  信用债周成交量环比上升。上周信用债周成交量4293.7亿,环比上升5.77%。企业债、公司债、中票和短融周成交分别为270.7亿元、122.22亿元、1,929.73亿元和1,971.05亿元,企业债和中票周成交量环比分别下降0.22%、0.82%,公司债和短融周成交量环比上升2.93%、14.35%。  从行业层面来看,城投、电力、综合、钢铁和煤炭行业成交量位居前5位,有14个行业成交量环比上周增加,6个行业成交量环比下降。其中,运输行业成交量下降规模较大,环比下降40.93亿;通信行业成交量上升最大,环比增加93.17亿。  6.3.交易所活跃个券市场表现  高收益债收益率多数下行。交易所7%以上高收益债收益率多数下行。成交量最高的前20大高收益债中,有12只收益率下行,其中16祥源债下行幅度最大,为828bp,14福星01下行幅度较大,为685bp;收益率上行的有8只债券,其中16胜通01上行幅度最大,为4053bp。  高等级债收益率多数下行。成交量最高的前20大高等级债中,有14只收益率下行,其中16西江投下行幅度最大,为532bp;4只收益率上行,其中16桂铁02上行幅度最大,为10bp,其余债券变动幅度不大。  地产债中,活跃券的收益率多数下行,成交前20的债券中有15只收益率下行,其中14福星01下行幅度最大为685bp;收益率上行的5债券中,16奥园01上行幅度最大,上行幅度为344bp,其余债券变动幅度不大。  城投债中,活跃券的收益率多数下行,成交前20的债券中有15只收益率下行。其中16西江投下行幅度最大为532bp;收益率上行的5只债券中,15淮新02上行幅度最大,为195bp,其余债券变动幅度不大。  6.4.城投债估值区域利差分布  AA级城投和中票利差收窄。上周AA中债-城投估值与对应中票利差收窄,3Y收窄9bp,5Y不变,7Y收窄2bp。  警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、云南、四川、内蒙古和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。  从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、内蒙古、甘肃、天津、湖南、河北和广西等,区域信用利差居高不下。  7.信用违约和评级下调事件汇总  7.1.上周信用违约事件汇总  华盛江泉(12江泉债)  华盛江泉公告称,12江泉债托管在中央国债登记结算有限公司的部分应于2019年3月12日兑付本金合计4.2亿元,实际兑付2.2亿元。未兑付的剩余本金2亿元将在2019年9月30日之前完成兑付。  雏鹰农牧(16雏鹰01)  雏鹰农牧公告称,公司应于3月9日支付“16雏鹰01”本息,因资金紧张,经公司和债券持有人协商一致,同意公司延期6个月支付全部本金6亿元及利息6480万元,将在延期期限到期日完成本期债券延期后的兑付事项。  印纪娱乐(17印纪娱乐MTN001)  印纪娱乐公告称,17印纪娱乐MTN001应于2019年3月10日付息,受业务下滑和债券违约因素影响,公司正常融资功能基本丧失,短期流动性较为紧张,导致未能按时足额付息。公司将尽快筹措资金尽快向投资人支付本期中期票据利息和延迟支付的罚息。  7.2.上周信用评级变动汇总  东方金钰(17金钰债)  东方金钰公告称,联合评级将公司主体信用等级由B下调至CC,同时将“17金钰债”信用等级由B下调至CC。  7.3.上周关于提前兑付持有人会议公告汇总  涪陵区新城开发(14涪陵新城债)  重庆市涪陵区新城区开发集团公告称,“14涪陵新城债”将于3月20日付息并提前兑付部分本金。  物产中大(16中大债)  物产中大集团公告称,“16中大债”将于3月18日提前兑付本息并摘牌。  京东方(16BOE01)  中信建投证券公告称,京东方提议提前兑付已发行的“16BOE01”全部未偿还本金及应计利息,提前兑付日为2019年4月3日。  注:本文有删减免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民

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